CDR视角下的风险探究

                                                           ——从ADR到CDR如何更为稳健

                                                                黄勇，严文斌

（对外经济贸易大学,北京 100029）

摘  要：2018年3月，证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。随后证监会于6月份正式发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等系列文件，使得存托凭证（Depositary Receipt，DR）的概念再度走热。本文比较分析了美国存托凭证（American Depositary Receipt,ADR）和中国存托凭证（Chinese Depositary Receipt,ADR），进而探究CDR市场的潜藏风险。通过对比ADR和CDR在发行主体、设立背景、监管机制和资金流向等四个方面的异同，笔者认为在发行CDR的过程中可能存在管辖权模糊、资本跨境转换管制以及法律关系不明等诸多问题。这些问题都需要通过进一步的立法和行政手段加以明确和完善。

关键词：存托凭证；中国存托凭证（CDR）；美国存托凭证（ADR）；风险；监管